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新2会员手机管理端(www.22223388.com):A股TOP50市值龙头5年变迁:金融退位,消费和科技股接棒,茅台、宁德时代等市值炸裂式增进

admin2021-07-1118

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红周刊 记者 | 李健 齐永超

编者按:

7月8日,招商银行迎来了近一年内第二大单日跌幅。作为银行板块的龙头,招商银行这种少见的下跌,令市场惊讶。但从市场的偏向来说,这种选择早在5年前就确定了。

对比2017年上半年沪深两市上市公司市值TOP50名单,今年上半年的名单已经“洗面革心”:一方面是消费和科技龙头大批涌入和市值扩张;另一方面是金融和地产等龙头数目的削减甚至市值的萎缩。

总结起来就是,昔时金融垄断的A股TOP50,已经逐渐演进为消费和科技类领衔的新名目。好比,贵州茅台(600519,股吧)、山西汾酒(600809,股吧)、宁德时代(300750,股吧)、比亚迪(002594,股吧)、韦尔股份(603501,股吧)、中芯国际等龙头,都履历了市值爆炸式增进。

这就是市场的选择。

从当前TOP50公司来说,不清扫一部门公司由于遇上了风口,“猪也能飞上天”。但总体上,照样需要有优越基本面或优越预期做支持,否则“伶俐钱”是不会投的。

接受《红周刊(博客,微博)》采访的职业投资人示意,超高端白酒未来5年还会创新高,而且这些白酒是真实的“发展股”。科技龙头方面,则需要考察这些龙头在业绩方面的兑现历程。

总之,好的龙头公司,一定是能赚钱而且能获得市场认同和尊重的公司。

・数据篇・

市值TOP50“跷跷板”:大金融周全让位于消费和科技

数据显示,在A股最新的市值TOP50中,医药、消费、科技领域家数以及市值占比均在提升,而银行、地产等传统行业则显著下降。市值萎缩的银行、地产等,它们近年的整体业绩增速或出现放缓或正在下降。而与之相对,市值不停增进的医药、消费、科技等领域,其业绩却不停迎来加速增进。

两代焦点资产的“接力”

据Wind数据统计显示,近五年以来(2017年6月30日~2021年6月30日,下同),A股上市公司市值TOP50中,医药生物、食物饮料、电子等公司家数在增多。相对的,银行、非银金融(保险为主)、交通运输等行业的公司家数则在不停削减。

相较于2017年,2021年的市值TOP50公司中,银行家数缩减最多,达4家。与之相对,医药生物、食物饮料、电子、电气装备等代表医药、消费、科技等行业的公司数目在显著增多。其中,医药生物增多5家、食物饮料增多3家、电子与电气装备均增多2家(见图1)。

市值方面,据《红周刊》记者统计显示,2017年同期,A股市值TOP50的公司所有市值为19.7万亿,其中,银行总市值为8.65万亿,占比为44%。此外,非银金融行业市值为8.65万亿,占比为15%。与之相对,医药、食物饮料、电子等领域公司市值占比极低。统计显示,医药、食物饮料、电子三个行业加总市值仅为1.52万亿,但那时A股TOP50总市值比例仅为7.7%。

随着我国经济转型、消费升级以及头部机构不停向新的焦点资产聚焦等因素影响,A股市值TOP50中的医药、消费、科技领域公司市值在显著增大。

据Wind数据统计显示,住手2021年6月30日,A股市值TOP50的公司所有市值为30.60万亿,其中,银行股总市值为8.82万亿,占比降至29%;非银金融领域公司总市值为3.63万亿,占比为11%。与此同时,医药生物、食物饮料、电子与电气装备领域公司市值合计为11.18万亿,占比提升至36.55%(见图2)。

北京鼎萨投资董事长彭旭向《红周刊》记者示意,“本质上来讲,A股市场的投资,整体是偏发展的属性。对于市场关注的焦点资产,我以为主要可以分为两大类,一类是已往的焦点资产,一类是未来的焦点资产。已往的焦点资产,尤其一些偏传统领域的焦点资产,已经逐步的偏向价值化,而发展性在逐步弱化,估值很难有用提升,而且业绩可能还会有一些颠簸,这一类的焦点资产整体显示是较弱的。另外,一些具有‘未来’属性的焦点资产在连续领跑,尤其一些科技领域的焦点资产。若是从未来的视角来看,焦点资产南北极分化的征象我以为会越来越显著。一些发展属性更强的科技领域头部公司市值会越来越大,而耐久缺乏发展性的传统领域的相关公司,市值会不停缩小。”

事实上,若是从基本面因向来看,银行、房地产等偏传统行业的业绩增速近年来出现放缓或下滑,而医药、消费、科技等领域的盈利增速则显著提升。

据Wind数据统计显示,以2016年~2020年的完整年报业绩统计来看,银行板块的归母净利增进率划分为1.85%、4.82%、5.57%、6.92%与0.68%,增幅缓慢,且多在个位数;房地产板块的业绩增速划分为40.06%、27.95%、10.65%、9.06%与-11.81%,整体出现下降趋势。此外,交通运输同样泛起业绩增速放缓甚至下降,同期,交通运输行业业绩增速划分为-10.27%、42.19%、-15.27%、3.05%与-93.28%。

与之相对,食物饮料、医药生物、电子、电气装备等消费、医药与科技领域,业绩增速则显示平稳,或出现加速。据《红周刊》记者统计显示,2016年~2020年,食物饮料行业增速多在10%以上,整体出现两位数的稳健增进;医药生物近五年业绩增速划分为16.12%、19.13%、-13.50%、-10.05%与30.27%,业绩增速由降转升最为显著;电子行业近五年业绩增速划分为47.84%、10.46%、-26.42%、24.11%与29.52%,电气装备行业近五年业绩增速为11.80%、23.27%、-48.55%、46.98%与56.80%,均在近两年出现出加速增进态势。

医药公司市值增进突出

疫苗、眼科公司名次增进居前

据《红周刊》记者统计,剔除近五年上市的公司,相较于2017年同期,2021年A股市值T0P50中,排名上升跨越10名的公司有19家,其中,医药生物领域有4家公司。如智飞生物(300122,股吧)、爱尔眼科(300015,股吧)、片仔癀(600436,股吧)、恒瑞医药(600276,股吧),排名上升名次划分为243、204、174与18。同时,从绝对的市值角度来看,均于2018年在A股上市的迈瑞医疗(300760,股吧)、药明康德(603259,股吧)划分以5835亿元、4617亿元的市值位列医药领域第一、第二。

值得一提的是,以住手6月30日收盘的市值显示来看,医疗器械公司迈瑞医疗、创新药产业链公司药明康德,两者市值均跨越了之前市值一直居首的恒瑞医药。

森瑞投资董事长林存接受《红周刊》记者采访时示意,“客观来讲,医疗器械龙头市值逾越恒瑞医药有短期事宜影响,包罗新冠疫情匹敌疫器械的需求井喷对迈瑞的拉动,与最近集采及新药审批政策对恒瑞的压制,在更长时间维度下两者市值谁占有优势尚难定论,由于两者的赛道逻辑互有优劣。然而,我们以为在海内政策扰动下,谁能更快的打开国际市场则更有赢面。若是与外洋头部企业对比,中国的头部器械公司差距仍是客观存在的。”

除医疗器械头部公司,创新药的产业链公司药明康德同样迎来市值快速增进,在TOP50中,药明康德排名23,市值达4600亿元,自2018年5月上市至今,其涨幅已经达14倍。

值得一提的是,医药领域有多家公司名次上升跨越200,如智飞生物、爱尔眼科,爱尔眼科市值由353亿元增进至3836亿元,是现在仅低于迈瑞医疗、药明康德以及恒瑞医药的第四大市值医药股。

芯片设计、制造能孕育大要量公司

据《红周刊》记者统计,相较于2017年,市值排名上升跨越50名、100名的公司划分有14家、10家;排名上升200名的公司有6家,其中,电子行业的芯片设计公司韦尔股份名次上升最多,达1312名,现在暂列46名。韦尔股份市值也由83.82亿元增至2796.83亿元。

此外,在最新TOP50中,还包罗安防视频监控公司海康威视(002415,股吧)、芯片制造公司中芯国际以及电子毗邻器公司立讯周详(002475,股吧),对比来看,多家公司的市值排名均进一步上升,如海康威视排名由20名上升至13名,立讯周详排名由117名上升至37名。

深圳正圆投资基金司理华通在接受《红周刊》记者采访时示意,“中国芯片的设计环节和制造环节,能够孕育出一批有相当数目的大要量龙头公司。从产业的一样平常纪律而言,龙头公司不仅数目会是一样平常制造业的数倍,而且体量上也会仅次于互联网2C产业,远高于传统制造业。中国现在芯片从质料、装备、设计、制造,各个环节都没有显著的过剩苗头。也没有泛起部门环节投入过于激进而会造成大量虚耗。得益于资源市场的建设以及市场经济的竞争,各个环节都在很康健地补全自己的能力。”

值得一提的是,自去年在A股上市以来,中芯国际一直未泛起较高的溢价效应。虽然进入A股市值TOP50梯队,但中芯国际的股价显示则在近一年里连续调整。“中芯国际整体战略是从先进制程突破向成熟制程产能扩张,会有一准时间的转型阵痛期。但作为海内优质晶圆制造头部企业,其未来的耐久投资价值是值得重视的。”悟空投资投研总裁江敬文剖析指出。

除了电子行业,在科技局限,电气装备同有多家公司上榜市值TOP50,如宁德时代、隆基股份(601012,股吧)。住手6月30日收盘,宁德时代市值1.24万亿元,在A股市值榜单中排名第5,而自2018年6月上市至今,宁德时代累计涨幅已达16倍。

・剖析篇・

消费龙头走得会更久远 科技龙头大扩充才刚刚最先

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新老TOP50榜单的转变,折射出中国社会经济生长的伟大变迁。从五朵金花到金融和地产双雄,再到今天的消费和科技领衔,中国经济正朝着再度升级的偏向走去。

在下一个阶段,新TOP50中医药、消费、科技的权重和市值是否会进一步增添和强化呢?鹏扬基金副总司理朱国庆向《红周刊》记者指出,“从趋势上来看,这些行业的权重一定会进一步提升。由于我们信托,中国的经济结构调整的偏向和经济增进的动力是内需和创新,大消费、科技的生长趋势还会进一步增强。”

银叶投资权益研究总监秦怀宝向记者示意,“未来,在经济结构转型和双循环经济名目靠山下,消费、医药和科技将可能是蓬勃生长的行业,在未来股市中的比重越来越大。”

消费和“新消费”的溢价情形不会改变

未来TOP50或泛起新面貌

新上TOP50榜的消费品企业,都存在一个共性问题,就是估值都处在相对偏高的位置。这些公司最近几年的股价大涨,主要来自估值提升,有些公司的估值提升幅度跨越5倍。与估值提升相比,这些公司利润的提升幅度逊色许多。

对于这种征象,北京格雷资产董事长张可兴向《红周刊》记者注释称,最主要缘故原由就是全球钱币宽松,没有超低的无风险利率,就不会有低风险资产的高估值。“若是市场利率最先抬升,例如美联储最先加息,这些高估值股票确实会晤临一个杀估值的逆境。但焦点问题在于,我以为,未来更大的可能是全球会相对耐久的处在资产荒、低利率的环境下。”他指出,“无论是白酒、调味品照样粮油龙头,我信托,到现在为止,它们还没有碰着市值天花板。未来10年,它们的市值还能创出新高,业绩显示也会继续提升。但现阶段来看,由于利润和收入增速体量伟大,再做到大象奔跑是对照难题的,现在只是处在一个稳固增进的阶段。”

从未来10年的角度看,张可兴判断,中国会降生全球最大的消费品公司,“这也是上述行业龙头的上升空间。海内的一些消费品公司,是在与外资企业竞争中发展起来的,我们信托它们也会在全球市场上分得更大的市场份额。”

详细到茅台(600519)公司,市场对其看法分为价值股和发展股两派。对此,张可兴以为,“至少在未来的5年之内,超高端白酒的属性是发展股,而不是价值股。对于外洋资金来说,若是他们在A股只买一只股票的话,一定会是茅台,事实大多数外资会选择稳健、颠簸小的公司做优先设置。”

在白酒、调味品、粮油等消费赛道以外,免税也被投资人看好。秦怀宝以为,“消费企业一定要捉住人性,中国中免为什么市值实现了快速扩张?由于人人都喜欢奢侈品,奢侈品具有成瘾性,知足的是虚荣心和自信心,每个女孩子都爱美,以是我以为,5年后中国中免很可能还会在TOP50榜单上。”

在上述涌现出来的消费龙头之外,发展中的新消费同样引起市场重视。例如茶业、酒吧、鸡尾酒、宠物、医美、化妆品等,这些针对“00后”和“90后”的新消费产物和服务,险些是一夜间崛起。在秦怀宝看来,中国中免、爱美客、华熙生物包罗未来可能上市的口腔企业都可以算作是消费企业。另外,泡泡玛特、奈雪和海伦司小酒馆若是在A股上市应该也会被给予很高的估值,这些都相符新一代消费特点。“我以为,未来这样的企业在TOP50榜单中的占比会有所提升。但这些消费企业很难跨越20年,由于它们迎合的是一代人的消费喜欢。除非是上瘾的器械,否则消费企业只在当前这一代生长最快。”

新能源龙头处于业绩兑现敏感期

“向左照样向右”一目了然

新能源企业集中地泛起在了新TOP50榜单上。电动车对燃油车的替换,是一场能源革命,很洪水平上会替换五朵金花所代表的石化能源的空间。利檀投资董事长陈昊扬判断,未来可能会有10倍、20倍的增进空间。

陈昊扬以为,宁德时代、比亚迪和长城汽车当前处在一个相对较好的位置上,详细来说,比亚迪好于宁德时代,宁德时代又好于长城汽车,但还没有哪家公司可以享受强者恒强的规模效应。

好比宁德时代,陈昊扬指出,“但若是把时间维度拉长到5年,它有可能会遇到竞争对手。若是5年后固态电池有了商业化手艺突破,就可以把宁德时代在内的所有液态电池厂商所有干掉,而且会是一个异常迅速地替换。也就是说,赛道切换到固态电池,宁德时代还能否有这么大的优势,是要打个问号的。原有重金投入形成的液态电池生产线规模优势,可能会在一夜之间酿成肩负。”

剔除手艺迭代风险,动力电池现在还处在“订单发作”的风口上。据领会,从2020年最先,全球电动车销量高速增进,电池产能短时间求过于供。宁德时代去年毛利率约莫为28%,而海内毛利率最高的整车厂长城汽车,去年毛利率也只有约莫17%。

另外,许多整车厂也在投资动力电池产线。好比民众宣布在欧洲设计确立6家40GW的工厂,在2020年之前欧洲本土自建产能到达240GW;长城汽车在2021年6月宣布,在2025年之前通过子公司蜂巢形成215Gwh的电池产能,根据一辆电动车单车搭载电池59Kwh,1Gwh=100万Kwh,215Gwh电池可以完全笼罩长城汽车设计的2025年生产320万辆新能源车的电池需求,基本无需外购。在整车厂的自有产能建好后,一定会优先使用自有产能,届时电池供应商的销售会晤临需求下降的压力。

因此,陈昊扬以为,动力电池高毛利征象很难持久。终局就是动力电池厂商可能会和大多数的工业品生产厂商一样,回归正常的毛利和估值水平。但市场资金为何敢于把“一揽子”动力电池推上百倍市盈率?陈昊扬指出,资金炒作的理由是把所有动力电池厂商都看成赢家,“长城企业宣布到2025年要卖300多万辆电动车,市值能到达几千亿;理想也宣布2025年能卖100多万辆……以是赛道是空间广漠的赛道,其中的企业既然暂时难分输赢,在新能源板块泡沫期,资源就通通都按赢家给估值,也就推高了整体的估值水平。”

按陈昊扬的剖析,许多动力电池标的现实是有“虚火”的。与此相对,国泰君安电新行业首席剖析师庞钧文,给与宁德时代增持评级。“这内里有一个焦点假设,就是整个新能源汽车行业会保持一个快速生长的趋势,若是这个趋势在未来一段时间连续存在,那么,我们并不以为存在透支未来业绩的征象。现在来看,宁德时代产能扩张的速率快于同业,它的市场份额在未来依旧能够维持甚至会泛起提升。若是从估值的角度来看,由于宁德时代的折旧政策异常苛刻,计提的折旧比例较高,这就会导致报表的净利润降低,而对于宁德时代,我们以为更应该关注它的EBITDA,即息税折旧摊销前利润,若以此来看,宁德时代的估值会比当前低许多。”榕树投资董事长翟敬勇也向《红周刊》记者示意,宁德时代的连续竞争力还在增强,行业生长才刚刚最先。

详细到整车厂商层面,陈昊扬以为,长城可能是一个潜在的传统汽车转型新能源汽车的赢家之一,“长城在燃油车时代已经证实晰自己,它的SUV做到了国产物牌的第一,它的执行力、成本控制力以及与供应商之间的协调关系,都证实晰它是一家有战斗力的公司。长城一定会比像理想、小鹏那些纯粹在营销上发力的车企有更好的基础。”

有几家CXO公司显示出天下级企业苗头

不清扫泛起A股市值第一的公司

泛起在新TOP50榜单中的CXO公司是药明康德,住手7月8日其动态市盈率为75倍,略低于7月1日股价新高时的85倍。不止药明康德,已往5年间,医药CXO板块显示出了强劲的高增进,资金涌入显著。

放眼未来5年,CXO板块又会若何生长?

对此,秦怀宝示意,“未来五年,CXO板块想要股价翻倍,我以为不太现实。海内的CXO龙头,例如泰格医药(300347,股吧)、药明康德等,过往的收入和利润的增速都有颠簸。包罗外洋的龙头企业昆泰,在生长历程中收入的连续性也不太好,由于CXO也是有周期和颠簸性的。平心而论,在没有牛市、没有宽松的钱币环境的时刻,CXO手艺有高增进的话,企业的估值维持在30-50倍这个区间是对照正常的。但现在许多CXO企业给了80倍甚至100多倍的估值,但现实上,企业的营业利润并没有人人想象的那么好。”

朱国庆也以为要降低CXO板块的预期回报率,“若是一笔资金,要求每年赚6%的回报就足够了,那么CXO确实可以带给投资者确定的回报。但若是投资者对预期收益率的要求更高,或者在颠簸大的时刻需要赎回,那么可能就赚不到CXO的钱。”

CXO板块未来5年的回报一定消极吗?森瑞投资董事长林存不这么以为,他指出,CXO行业未来两三年高发展无虞,“由于在手订单量自己已可以支持数年的高增进。更久远地看,CXO的景心胸也需要看中国新药产业的景心胸。若是无政策滋扰,我们以为,在三五年甚至更长时间内CXO的高景气是可以连续的。”

林存以为,“我们以为评价一个公司是否是天下级公司,不应只看其收入、市值规模,也应看到其在细分行业的业内影响力。从这个意义上说,华大、英科、药石等也堪称天下级公司。市值方面,A股上市的中国公司其市盈率、市销率普遍高于美股上市的全球龙头,我们以为,只要中国的器械、CXO公司业绩连续扩张,是可以维持较高估值并使其市值不停扩张的。我们以为,CXO领域形成的头部效应能够提升中国整个CXO产业在制药价值链中的职位。而这一领域也有可能会孕育出中国市值第一的医药公司。”

秦怀宝虽然不以为CXO未来五年能够保持高增进,但他认同CXO公司依然会泛起在五年后的TOP50榜单中。

创新药“内卷”严重但仍是好赛道

地产和保险“同路差异命”?

作为A股创新药龙头,恒瑞医药虽然登上榜单,但股价从高位至今下跌了35%,市值也从最高6000多亿下跌到现在的不到4000亿元。但有些投资人以为照样略微偏高,“我以为恒瑞是异常优异的公司,组织治理能力也很优异,但他受到了新药和仿制药行业纪律的制约。已往它是靠做me too生长起来的,是把外洋的创新药拿来改动一下,在中国申报新药。但随着我们引进外洋药的流程越来越快,这个盈利期基本上竣事了。以是未来两三年,恒瑞可能处于一个青黄不接的时刻,真正的创新药接不上来,仿制药还会受到集采的压制。”

但也有看法以为,若是以2-3年的投资周期来看,恒瑞60元左右的股价现实就处在底部区域。

需要注重的是,中国创新药行业赛道宽,企业众多,“内卷”强烈,好比PD1现在已经批了5家企业,但另有80多家在做临床试验;又如全球CAR-T有600多个实验,其中300多个在中国,而且170多个临床都是在CD19一个靶点上面。对此,秦怀宝示意,“理论上,5家-10家药企做一种创新药就可以了,不需要七八十家都去做,这是一种资源虚耗。这个乱象自己需要市场做一个整理和修整,在这个供应侧改造的历程中,整个产业链将可能会受到影响。”

据领会,美国医药行业在全行业“修整”中遭遇股价调整,好比在上世纪60到80年月调整了近20年,从2000年到2010年又调整了10年。美国着名药企如默沙东、阿斯利康、辉瑞等公司的股价基本都履历了调整,但这也是这些药企依附创新生长壮大的历程。

秦怀宝指出,生物医药是一个耐久高景气的行业,未来也是能涌现万亿市值上市公司的行业。

与此同时,和创新药一样有伟大潜力可挖的另有医疗器械。秦怀宝以为,已往脱销全球的呼吸机是飞利浦等国际品牌,但这次疫情,全球都看到了鱼跃、迈瑞的呼吸机既廉价又好用。“我以为,对中国医疗器械企业来说,这是一个最先,不光是迈瑞和鱼跃,许多医疗器械都存在一个入口替换的逻辑,既是在海内市场的入口替换,也是在东南亚、东欧等外洋市场对国际一线品牌的替换,出海也是中国医疗器械公司的一个偏向。”

相比上述市值扩张的行业和领域,金融和地产则站在了市值下坡的一边。

在新TOP50榜单中,万科A的市值排名相较2017年6月1日下滑了24名。这个征象的背后是地产全行业商业模式的巨变。有剖析以为,房地产之前是“三高行业”――高欠债、高周转、高发展的行业。但最近两年,地产的高欠债被三条红线约束住了;高周转在许多地方受到严酷羁系,房企推盘节奏加倍有序规范了;高发展在前两条受限之下也已经不存在了。

更主要的是,在房企赚的利润中,有很大一部门泉源于房价和地价的上涨,也即土储越多,账面价值越多。但现在房价年年上涨的事态已经被打破,限房价、限地价成为常态,二三线房价大多“滞涨”,房企的毛利率和净利率相比以前有所下降。因此,现在的房地产行业和之前“判若两人”。许多地产公司会变为价值陷阱,张可兴指出,“房地产也许率是没戏的,未来5年也回不到之前的市值了。”他指出,当前房企新居销量也许率已经见顶。

与房地产一样遭遇市值滑坡的保险企业,却获得了纷歧样的评价。朱国庆以为,“保险现实上有对照强的消费属性,虽然当远景心胸正在下行,但这主要是受疫情影响。好比老国民(603883,股吧)对未来的收入预期降低,影响了保费的增进。当经济企稳向上,住民收入最先增添,住民对收入增进的预期改善,可能会带来保费增进、恢复正值。我以为,现在保险确实处在一个估值极低的位置,靠近历史最低估值。以是看久远一些未来照样有一定上涨空间的。”

(本文提及个股仅做剖析,不做投资建议。本文已刊发于7月10日《红周刊》,原题目为《A股市值TOP50变迁――消费、科技领衔》)

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