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欧博官网:中国石化(600028):油气开采业务继续良好表现

admin2022-11-021

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  中国石化公布2022 年三季报。2022 年前三季度,中石化实现营业收入24533.22 亿元,同比增长22.6%;实现归属于母公司股东净利润566.60 亿元(折合每股收益0.47 元),同比下降5.6%。
  各业务板块盈利出现分化。油价回落,炼油、化工业务出现单季度亏损。第三季度原油价格呈回落走势(布伦特油价从7 月初115 美元/桶左右回落至9 月底88 美元/桶左右)。虽然油价趋势回落,但均价仍维持高位(今年前三季度,布伦特原油均价97.61、112.09、97.98 美元/桶),从而保障了油气开采业务继续实现不错盈利。
  勘探与开采:高油价支撑高盈利。今年第三季度,公司勘探与开采业务实现经营收入773.31 亿元,同比增长26.14%;实现经营收益172.89 亿元,同比增长598.55%。第三季度公司每桶原油贡献的EBIT 为35.46 美元/桶,已接近2011―2012 年40 美元/桶左右的盈利水平。
  炼油:油价回落,导致亏损。第三季度,公司炼油业务实现收入4043.58 亿元,同比增长11.45%;出现经营亏损89.19 亿元。从盈利能力看,公司炼油业务实现EBIT-2.99 美元/桶,自2020 年一二季度后,再次出现亏损。我们认为,油价回落导致炼油营业务可亏损。第三季度原油价格呈回落走势(布伦特油价从7 月初115 美元/桶左右回落至9 月底88 美元/桶左右),油价回落使得库存损失增加,从而导致了该业务板块出现了亏损。
  化工:价差收窄,出现亏损。第三季度,,

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,公司化工业务实现收入1317.39 亿元,同比增长0.19%;出现经营亏损48.47 亿元。
  第三季度由于下游需求较弱,“乙烯-石脑油”价差在今年前三季度分别为258、284、191 美元/吨,由于需求较弱,第三季度乙烯价差环比下降32.71%,价差的收窄也使公司化工业务板块面临较大的压力。
  营销与分销:收入同比增长26.85%。第三季度,公司营销与分销业务板块实现收入4745.76 亿元,同比增长26.85%;实现经营收益42.65 亿元,同比下降23.29%。
  资本支出情况。前三季度公司累计资本支出达1040 亿元,同比增长15.94%,其中油气勘探与开采业务实现资本支出516 亿元, 同比增长33.68%。
  盈利预测与投资评级。我们预计公司2022-2024 年EPS 分别为0.57、0.55、0.55 元,2022 年BPS 为6.62 元。结合可比公司估值水平,按照2022 年BPS 及1.0 倍的PB,给予合理价值6.62元,对应2022 年PE 12 倍(前期预测,按照 2022 年 BPS 及 1.0倍 PB,给予目标价 6.62 元),维持“优于大市”投资评级。
  风险提示。油气价格回落将影响上游业务盈利;炼化行业景气度下降将影响公司炼油与化工业务板块盈利。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

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