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锦江酒店(600754):Q3扭亏为盈 海外业务复苏良好

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  核心观点:
  第三季度业绩扭 亏为盈,前三季同比减亏锦江酒店发布2022 年三季报:前三季度实现营收80.94 亿元/同比-3.06%;实现归母净利0.42 亿元/同比-56.71%;实现扣非归母净利-1.19 亿元/同比-167.30%。22Q3 实现营收30.52 亿元/同比-1.15;实现归母净利1.60 亿元/同比+73.54%;实现扣非归母净利1.28 亿元/同比+45.27。
  境内酒店业务持续承压,境外业务恢复超出疫前水平前三季公司有限服务型酒店实现营收79.35 亿元/同比-2.83%。其中,中国大陆境内实现营收54.33 亿元/同比-17.03%;境外业务实现营收25.02 亿元/同比+54.67。单看Q3,公司境内酒店务实现合并营业收入19.68 亿元/同比-12.24%,其中前期服务费收入1.02 亿元/同比-51.6%,持续加盟费收入 8.25 亿元/同比+ 5.37%。公司境内酒店整体平均RevPAR 为135.95/同比-2.3%,恢复至2019 年同期的80.4%,主要系平均房价/平均出租率为224.23/60.63%。随着境外疫情管控继续放开,境外酒店业务延续强势增长,境外有限服务型连锁酒店业务实现合并营业收入10.57 亿元/同比+43.81%。境外酒店整体平均RevPAR 为314.26/同比+36.36%,超出2019 年同期8.85%。
  成本控制整体平稳
  Q3 成本情况:毛利率39.65%/+2.84pct,净利率6.73%/+1.94pct,销售费用率8.63%/+0.59pct,管理费用率18.71%/+0.75pct,财务费用率3.92%/-0.18pct,研发费用率0.07%/-0.29pct。
  拓店速度不减,加盟店比例上升
  截至2022 年Q3,公司已开业酒店共11251 家,,

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,客房总数达107 万余家,其中加盟酒店数量占比92.37%,加盟店房间数量占总数的91.14%。年初至今新开业酒店945 家,净增开业酒店638 家,符合全年1200 家新开店计划的进度。单看Q3,公司净增开业酒店276 家,主要由于新开业酒店/开业退出酒店分别361/85/家;从开店类型看,直营酒店减少21 家,加盟酒店增加297 家。整体来看,公司成长趋势未受疫情改变。另外,截至2022 年第三季度,公司有效会员已达1.82 亿人,公司将继续积极推动赋能体系建设,紧抓数字化转型、精细化管理和信息化赋能三方面,着力提升品牌质量和效益。
  盈利预测与投资建议
  预计公司2022-2024 年归母净利为1.1/15.5/24.8 亿元,对应当前股价22-24 年PE 分别为559/39/24 倍,维持“推荐”评级。
  风险提示:疫情反复;宏观经济下滑风险;加盟拓店进展低于预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

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