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电报群机器人(www.tel8.vip):个人养老金“实战”打响 三类产品同台竞技谁将胜出

admin2022-11-287Lode88

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证券时报记者 余世鹏

万事俱备,个人养老金“实战”打响了。

截至11月28日,除专属理财产品外,公募基金、养老保险、特定养老储蓄三类专属的个人养老金产品(下称“三类产品”)已陆续上市发售。产品丰富之余,迫切的问题也随之而来——养老产品该如何选?选收益率最高的,还是选费率最便宜的?其实,选对的,才是最好的答案。

从证券时报记者了解的情况来看,多数投资者对养老金产品的了解,基本停留在“收益率有多高”这个层面。实际上,养老投资是一个长期过程,关系到未来若干年后的老年生活质量。衡量养老产品的好坏,并不能只看过往投资的收益高低,更要看养老产品能否在未来特定时期提供可持续的稳定现金流。


未来虽是不确定的,但通过产品结构分析和横向对比,还是能对相关产品的“养老成色”形成基本判断,也能从中选出看得透、弄得懂、易操作的产品,进而提升个人养老金资产的配置效率。

养老FOF数量最多

平均年化收益约7%

FOF(基金中的基金)产品从2017年面世至今,只有5年左右的时间,养老FOF时间则更短。即便如此,近年来这类产品在养老领域仍热度不减,大有后来居上之势。截至目前,首批个人养老金投资基金多达129只,是数量最多的个人养老金产品。

具体看,129只基金均由存量养老FOF增设Y份额而来,投资人通过个人养老金资金账户购买Y类基金份额参与个人养老金投资基金业务。根据个人养老金账户要求,个人养老金投资基金相关资金及资产将封闭运行,基金份额申购赎回等款项将在个人养老金账户内流转。

FOF的养老特征体现在对投资资产的风险约束上,大体有两方面:一是设定目标风险(也可以说是预期收益),根据各类资产在组合中的风险水平动态分配资产权重,使得基金能在不同环境中取得相对稳健的表现;二是聚焦未来某个时间节点,以此来设计基金组合的风险收益配比。比如,某款以2040年为目标日期的养老FOF产品信息显示,随着投资人生命周期的延续和目标日期的临近,该基金组合的权益类资产投资比例会逐渐下降,基金投资风格从“进取”转变为“稳健”,再转变为“保守”。

分类看,129只个人养老金基金中,有养老目标日期的基金为50只,养老目标风险基金为79只。而在79只养老目标风险基金中,稳健养老FOF(权益资产0~30%)有59只,平衡养老FOF(权益资产30%~60%)有18只,积极养老FOF仅有2只。

根据Wind数据,截至11月27日,全市场养老FOF基金规模约为2000亿元。从近三年维度看,有业绩数据的37只目标风险FOF中,有36只实现正收益,平均年化收益率约为5%,最高收益率接近9%;有业绩数据的41只目标日期FOF均实现正收益,平均年化收益率约为7%,最高收益率超过13%,最低也在1.5%之上。

养老保险结构最复杂

保本收益可达3%

与养老FOF相比,养老保险的收益率稍逊,但有保本收益和非投资类保障金,竞争力也较为突出。

养老保险是四类养老产品中结构最复杂的产品,首批7只个人养老金保险均为专属商业养老保险产品,形态上以两全险尤其是年金险为主。所谓年金险,是指投保人提前定期缴纳一定保费,在以后某个时间领取返还金的保险产品,是一种偏投资又兼有部分保障功能的经典保险产品。

投资方面,这类产品遵循“保证+浮动”模式,即在主账户下分设“稳健型”和“进取型”两种投资组合,投资者可自行选择两类组合的资金比例。挑选产品时,保障利率和实际结算利率是重点关注对象。其中,保障利率是写进保险合同的最低保证收益水平(反映各家保险公司精算模型定价能力),实际结算利率是已实现的投资收益率(反映各家保险公司投资能力)。

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7款产品中,保障利率最高的是太平盛世福享金生,该产品的“稳健型”组合保障利率达3%,“进取型”组合保障利率则为0.55%;其次是人保寿险福寿年年,“稳健型”组合和“进取型”组合保障利率分别为3%、0.5%;较低的是国寿鑫享宝,“稳健型”组合和“进取型”组合保障利率分别为2%、0%。

此外,7款产品中有4款产品的运行时间已超1年,它们在2021年已实现的实际结算利率也都超出了各自的保障利率。比如,泰康臻享百岁“稳健型”组合和“进取型”组合2021年的实际结算利率分别为6%、6.1%;人保寿险福寿年年这两个组合的实际结算利率也分别有5%、5.3%;国寿鑫享宝两类组合的实际结算利率则分别为4%、5%。

除了直观的投资收益外,上述产品还针对特定场景提供对应保障金,比如国寿鑫享宝、人保寿险福寿年年有失能护理保险金,太平人寿岁岁金生提供全残保险金,太平盛世福享金生则提供失能护理和疾病全残保险金。但另一方面,这些产品也有着投保条件(如国寿鑫享宝要求投保人身体健康)、领取条件(如不早于60周岁领取,但可以选择终身领取或固定期限领取等方式)等门槛约束。

特定养老储蓄受众广泛

年化利率达4%

和上述两类产品相比,特定养老储蓄和养老理财产品结构简单,锚定的是无风险利率,加上银行和银行理财子公司作为发行机构,这类产品在四类养老产品中具有最广泛的受众基础。

根据今年7月发布的《关于开展特定养老储蓄试点工作的通知》,工、农、中、建四大行在广州、青岛、合肥、西安、成都5个城市开展特定养老储蓄试点,单家试点银行特定养老储蓄业务总规模限制在100亿元以内,储户在单家试点银行特定养老储蓄产品存款本金上限为50万元。

证券时报记者获悉,11月下旬起,已有相关银行发行了特定养老储蓄产品。从相关信息来看,这类产品包括整存整取、零存整取、整存零取三种类型,涵盖5年、10年、15年、20年四个期限。从存款收益率来看,相关产品的利率较无风险利率有所提升。比如,某银行当前5年整存整取的年利率为2.65%,而该行发行的5年期特定养老储蓄产品在广州、西安、成都地区的整存整取执行年利率为4%,在合肥、青岛地区整存整取产品的执行年利率为3.5%。另外,作为养老专属产品,这类产品对投资者存在年龄限制,如年满35周岁才能办理,年满55周岁方可办理到期支取。

此外,根据银保监会安排,个人养老金的理财产品包括养老理财产品,以及投资风格稳定、投资策略成熟、运作合规稳健,适合个人养老金长期投资或流动性管理需要的其他理财产品。银保监会已公布了工银理财等11家机构获准开办个人养老金业务,目前虽然个人养老金专属的理财产品名单未发布,但已有的一般养老理财产品运行情况,可作为一个投资参考。

根据普益标准统计的数据,截至2022年11月9日,10家理财机构共计发行养老理财产品49只(不含子份额),除正在发行中的兴银理财的1只产品外,48只产品的初始募集规模合计高达949.01亿元。收益方面,所有养老理财产品2022年三季度的平均年化收益率为4.48%。但由于四季度以来股市震荡,截至目前,四季度养老理财产品的平均年化收益率下行到2.55%左右。

养老投资非一般

个人风险偏好是关键

概括而言,三类产品各有特色,是丰富个人养老金市场供给的主力军。

具体看,养老FOF投资收益成色最为显著,年化7%的平均收益率也再次印证了公募基金在市场投研方面的领先优势;养老保险的投资收益率虽然只有4%~5%左右的水平,但在无风险利率持续走低、权益市场波动剧烈的背景下,也算是很不错的收益。而且,保险资金天然自带稳健属性,和养老诉求更为贴近。叠加身故赔偿和失能护理等非投资功能,保险产品的养老功能会显得更为全面;锚定无风险利率的特定养老储蓄和养老理财产品,虽然不具备明显的收益优势,但其产品结构简单明了、受众基础广泛,更能获得缺乏基础金融知识、养老诉求集中的群体的关注。

需要指出的是,投资收益率虽是选择养老产品的重要维度,但也不可忽略收益率背后的波动风险。风险收益配比原则在养老投资方面依然有效,选择养老产品依然要以个人风险偏好作为第一出发点。

养老投资有别于一般投资,其所追求的并非高收益,而是稳健的可持续收益。从生命周期角度讲,社会人创造收入的能力最强是在中年和盛年时期,但随着年岁增大、创收能力下降,人的消费支出水平未必随之下降,往往会因医疗等情形而增加。因此,社会人的养老诉求不在于当下短期的投资回报,而是通过前期合理的资金跨期错配,使得在未来退休后能获得可持续的、稳定的现金流。

因此,衡量各类养老产品优劣的标准,实际是养老产品处理资金跨期分配的整体效率。这一效率不仅体现在收益率上,还体现在必不可少的“时间维度”上,比如养老FOF设定了多类封闭期、养老保险规定返还金的领取时间不早于60周岁、养老储蓄产品甚至还把存储维度拉长到了20年。

近日,有投资者向证券时报记者表达了他们的困惑——这些养老产品都不是新产品,在市面上也能买到,为何要通过个人养老金账户来购买?实际上,设立专属个人养老金账户,一是在于对资金进行必要的封闭管理,二是提供专属的税收优惠,相当于对个人封闭资金的一个贴水补偿。比如,在缴费环节,根据相关规定,个人养老金账户每年有12000元的税收优惠额度。也就是说,每年有12000元收入能免税。

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